五大因素将使百度增长减缓 股价下跌比上涨容易

　　新浪科技讯 美国东部时间11月13日(北京时间11月14日)消息，美国分析师丹尼尔利·古里尼(Daniele Guerini)近日发表分析文章称，百度上月底发布了2006年第三季度财报，从中可以看出，百度继续保持着令人难以置信的增长速度，营收比上一季度增长25%，同比增长159%，市场份额也持续增加。

　　受百度优异业绩的推动，也许很多人希望立即买入该公司股票。但不幸的是，投资高增长公司也意味着高代价，百度的2007年预期市盈率已经高达55倍，市值达到32亿美元。古里尼认为，百度未来很难继续维持现有的高增长速度，这主要有下面五方面的原因：

　　-百度现有的广告客户群体主要由“早期网络广告客户”构成，这些客户对于互联网营销工具有着较为深刻的理解。为了继续扩大客户群体，百度需要尽快发展二、三级城市的客户，而这些客户对于互联网广告的认识水平相对较低。百度要在二、三级城市开展业务，直销模式也许无法胜任，而通过经销商销售则会导致利润率下降。

　　-百度将面临来自Google的更强劲挑战。到目前为止，中国网络搜索市场的规模还相对较小，因此Google将主要精力都放在了解中国互联网用户，以及提供更佳用户体验上。但随着中国网络搜索市场飞速发展，以及美国网络搜索市场趋于饱和，Google未来在中国市场的表现将更加强势，从而加剧这一领域的竞争。

　　-百度近20%的搜索请求都同MP3文件，特别是盗版音乐文件相关。百度目前正致力于解决这一问题，但很难在解决问题的同时保证相关营收不出现大幅度下滑。如果说Google/Youtube存在知识产权方面的隐忧，那么百度的问题更加严重。

　　-“点击欺骗”是所有付费搜索服务提供商必须解决的一大难题，这一问题在中国尤为突出。最新调查显示，在接受调查的2000多名广告客户中，有三分之一认为自己是“点击欺骗”的受害者。如果广告客户缺乏信心，可能会给百度的中期发展前景带来较大的负面影响。与此同时，“点击欺骗”所导致的信誉下滑还可能会带来长期影响。

　　-随着时间的推移，中国互联网用户将更加熟悉英文内容，从而Google和雅虎有望增加在中国占有的市场份额，而百度的市场份额可能出现下滑。

　　目前，整个市场都寄望于百度未来几年继续保持现有的增长速度。一旦百度业绩令投资者感到失望，其股价将会出现大幅度下跌。例如，百度下调2006年第四季度业绩预期就导致其股价在两个交易日内由99美元跌至84.8美元。古里尼表示，百度股价下跌的可能性要高于上涨，因此他并不推荐百度股票。